中泰证券股份有限公司曾彪,赵宇鹏近期对TCL中环进行相关并发布了相关讲演《光伏半导体双驱动，时代立异引颈变革》，本讲演对TCL中环给出增捏评级，刻下股价为30.31元。
历史
TCL中环(002129)
讲演纲要
公司为人人光伏硅片龙头企业，产能领域捏续延长。公司是传统老牌半导体材料企业，前身为1969年竖立的天津市第三半导体器件厂，2009年公司启动以单晶硅时代为首先横向切入光伏产业，深耕硅片产物十余年。硅片步伐刻下的竞争花样相对聚积，酿成了隆基绿能、TCL中环两大龙头，律例2022年末，公司硅片晶体产能已达140GW，2022年硅片外售领域达68GW，远超其他硅片企业，位列人人第一；到2023年底2024年欧博捕鱼，瞻望公司硅片产能将达180GW，连续引颈光伏硅片步伐发展。
混改完成再行起航，工业4.0深度赋能。2020年7月，TCL科技竞价收购公司的母公司100%股权，TCL科技成为公司的控股股东；本次混改完成后，公司性质由国有企业转换为民营，徐徐引入TCL先进买卖理念和愈加商场化的解决方式，见地成果和有预备速率获取显耀普及，用度率大幅改善；公司提议的工业4.0分娩模式，继承柔性制造方式，打造自主协同、高效运转的黑灯工场，工业4.0分娩成果改善显耀，公司竞争力全面普及。
加快下贱布局，聚拢MAXEON鞭策电板-组件业务。公司通过认购MAXEON股本成为其大股东，MAXEON领有的IBC电板-组件、叠瓦组件的常识产权和超卓的研发材干，此外公司通过子公司环晟光伏捏续扩产电板组件产能。律例2022年底，公司具备电板产能2GW，组件产能12GW，瞻望到2023年底，公司电板产能有望达7GW，组件产能有望达30GW。2023年6月，公司可转债募资样式“25GWN型TOPCon高效太阳能电板工业4.0明智工场样式”已在广州黄埔动工，公司电板产能将捏续扩大，互助叠瓦组件产能延长，以保险公司组件分娩需求。公司通过与MAXEON和环晟光伏在电板组件端的布局，将进一步赋闲公司光伏产业人人逾越地位，扩展公司在光伏产业链竞争上风。
半导体材料业务稳步增长，人人化买卖材干捏续加快。公司是国内逾越的半导体材料制造商；12英寸产物方面，Logic、CIS、Power等产物快速上量，19nm产物已步入客户量产供货阶段；8英寸产物方面，主流产物材干基本竣事全遮掩，各异化产物材干进一步完善，Power/IGBT产物已竖立国际竞争材干。人人半导体硅片行业呈现寡头摆布场面，国外厂商占据主要份额，公司徐徐冲破重围，在国外寡头摆布相貌下2022年市占率达到4%，后续有望进一步普及。
盈利预测、估值及投资评级：咱们预测公司2023/2024/2025年营收为825.8/952.1/1118.5亿元，归母净利润差异为99.6/120.2/135.4亿元，EPS差异为2.46/2.97/3.35元，公司刻下股价对应预测EPS的PE为12/10/9倍，探究公司资本上风、入口高纯石英砂保供、中东建厂、工业4.0打造的中枢竞争力，初度遮掩赐与“增捏”评级。
风险辅导：行业需求不达预期的风险；时代研发及扩产不足预期风险；产能投放不足预期的风险、研报使用的信息数据更新不足时等风险。
由于李亚光的行为严重违纪，最终被开除党籍。不仅他的退休福利被取消，他的资产和涉嫌犯罪行为也被移交给州总检察长办公室依法审查和起诉。等待李亚光的将是严厉的法律制裁。纪检部门迄今已对中国篮球界进行了多轮调查，但除了李亚光之外，没有任何高层官员被逮捕。这也证明中国篮球界依然保持着较高的纯洁度。当然，虽然中国篮球还没有曝出什么大丑闻，但是中国男篮这几年的表现确实很糟糕，国际排名也有所下滑。此外，国内各联赛丑闻频出，证明中国男篮目前并不平静。我衷心希望姚明能够尽快出台真正促进中国篮球发展的有效政策。
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